2024年12月25日，中国人民银行进行了1923亿元的7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。此次操作的目的是为了保持银行体系的流动性充裕。具体操作是通过固定利率和数量招标方式进行的12月25日这天，金融市场可是热闹非凡呢！央行一出手，就开展了1923亿元的7天期逆回购操作，这可不仅仅是简单的资金流动，背后可是藏着大大的玄机哦！

逆回购操作，揭秘央行的小心思

你可能会问，什么是逆回购操作？简单来说，就是央行用短期资金购买市场上的债券，然后约定在未来某个时间点以约定的价格将债券卖回给市场。这听起来有点像是一种金融游戏，但实则不然，这是央行调节市场流动性的重要手段。

当天，央行以1.50%的利率开展了1923亿元的逆回购操作，这可不是小数目哦！要知道，当天有3876亿元的逆回购到期，这样一来，单日净回笼了1953亿元。这可是连续四日净回笼了，看来央行这是在悄悄地调整着市场的资金流向。

市场流动性，宽松还是紧张？

那么，这次逆回购操作，是意味着市场流动性宽松还是紧张呢？其实，这要从多个角度来分析。

首先，从操作规模来看，1923亿元的逆回购操作，相对于11月1年期MLF的14500亿元来说，确实是小巫见大巫。但别忘了，12月共有14500亿元MLF到期，央行此次操作相当于实现了11500亿元的资金净回笼。这说明，在银行间流动性水位相对充分，对MLF需求不高的环境下，央行选择大幅度的回笼MLF资金，一方面是延续“削峰填谷”的流动性操作模式，避免大水漫灌和资金空转风险，另一方面则是继续淡化MLF对于流动性市场的影响。

其次，从操作利率来看，1.50%的逆回购利率与上期持平，这表明央行对当前市场流动性状况的判断是充裕的，进一步大量投放的必要性较低。这也从侧面印证了市场流动性充裕，资金面保持宽松态势。

货币政策，稳健还是宽松？

那么，这次逆回购操作，又透露出央行货币政策的方向呢？其实，这要从央行的一贯操作和当前的经济形势来分析。

首先，今年以来，央行工具箱得到了进一步扩充，在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具，也有条件适度平滑四季度集中到期的MLF，减轻滚续操作压力。这表明央行在货币政策操作上更加灵活，也更加注重市场预期。

其次，当前处于一揽子增量政策发力阶段，加之货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”。12月中央经济工作会议要求“保持流动性充裕”，由此央行会通过较大规模开展买断式逆回购、适量续作MLF等方式，保持中期市场流动性处于合理充裕状态，以此支持银行加大信贷投放力度，继续支持政府债券发行，稳定市场预期。

市场预期，降息还是加息？

这次逆回购操作，又对市场预期产生了怎样的影响呢？其实，这要从市场利率的变化来分析。

截至12月24日11：00，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种涨跌互现。隔夜品种上行1.1BP报1.321%，7天期下行3.6BP报1.489%，14天期下行2.6BP报1.917%。从回购利率表现看，截至12月25日10：30，DR007（银行间质押式回购7天期利率）加权平均利率报1.510%，仅略高于政策利率水平。

这表明，市场利率下行，主要是在货币政策基调转向“适度宽松”推升市场降息预期，以及MLF操作利率淡化政策利率色彩后，10年期国债收益率、1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率失去锚定目标，市场情绪波动所致。

当前MLF操作利率由央行与货币市场一级交易商通过利率招标方式形成。本月MLF操作利率保持不变，或在一定程度上显示央行控制主要市场利率大幅波动的政策意图。短期内政策利率下调的概率不大。

12月25日央行开展的1923亿元7天期逆回购操作，看似简单，实则背后蕴藏着丰富的市场信息。通过这次操作，我们可以看到央行在货币政策上的灵活调整，以及对市场预期的引导。而对于投资者来说，关注央行的一举一动，无疑是对市场走势的最好把握。